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康力电梯-市占率提高明预期上调评级至买入

来源:http://www.amway68.com 责任编辑:利来国际娱乐 更新日期:2018-04-09 09:18

  康力电梯:市占率提高明预期,上调评级至买入


康力电梯:市占率进步明预期,上调评级至买入

 

  康力商场占率有显着进步.
2014 年Q3 收入7.68 亿元,同比增加28%;归母公司净赢利1.1 亿元,同比增加56.5%,超出咱们及商场预期。Q3 公司新增订单10.78 亿元,同比增加约24%,全体职业增速仅10%左右,公司商场占率应该有显着上升。咱们以为首要原因是:1)应用在公共建筑和商超的扶梯增加较快;2)产品性价比较高,一起品牌影响力开端闪现。明预期上调评级至买入咱们以为市占率进步这一趋势应能继续。康力电梯-成绩契合预期公司进入
康力毛利率有所进步.
Q3 毛利率34.6%,同比+3ppts,比上半年略高。本年以来毛利率继续进步,首要原因:1)零部件克己份额进步;2)原有产品装备技能优化,资料本钱下降;3)原资料价格下降。咱们以为因为零部件工厂产能开释,原资料价格保持低位,毛利率/净赢利率应能保持在现在水平。敏感性剖析显现毛利率上升1ppts,14 年成绩上升0.02 元。
电梯职业增速平稳,估计未来2-3 年保持10%左右.
Q3 商品房出售同比下滑8.6%,房地产开发出资增速从逐渐下滑到12%左右。康力电梯-市占率提高
但电梯的销量与施工面积同步,因为施工面积存量巨大,咱们以为未来2-3年仍能保持10%左右的增速。康力电梯2017年度经典工程电梯职业的需求也能保持10%左右。
估值:上调盈余猜测和目标价,上调评级至"买入".
本年新增订单反映出来公司的市占率进步超预期,毛利率超预期,咱们上调其盈余猜测至0.51/0.66/0.80 元(原0.47/0.59/0.74 元)。因为商场危险溢价下降,WACC 从8.7%下调至8.4%,根据瑞银VCAM 东西,经过现金流贴现上调目标价至13 元,对应2014 年25 倍PE。公司上半年估值较低,但Q3成绩订单和赢利都超预期,市占率和盈余才能进步,咱们以为有望回到20-25 倍左右估值中枢,上调评级至买入。

   


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